آینده تأمین مالی مسکن: بازسازی بازار رهن مسکن ایالات متحده ۲۰۱۱
The Future of Housing Finance: Restructuring the U.S. Residential Mortgage Market 2011

فانی می و فردی مک، شرکت‌های تحت حمایت دولت که نقش مهمی در بحران مالی سال ۲۰۰۸ ایفا کردند، و دولت فدرال به یک دوراهی رسیده‌اند. دولت باید تصمیمات کلیدی در مورد ساختار آن‌ها، و در واقع، موجودیت آن‌ها بگیرد.

دولت از اوایل دهه ۱۹۳۰ میلادی، زمانی که رکود بزرگ، برنامه‌های مسکن را برای ترویج یک جامعه باثبات به ارمغان آورد، نقش مهمی در بازار مسکن آمریکا ایفا کرده است. نقش دولت در طول بحران اخیر مسکن و مالی بیشتر گسترش یافت – فانی می و فردی مک در حال حاضر بر بازار مسکن آمریکا تسلط دارند و بیش از ۶۲ درصد از وام‌های مسکن جدید را پشتیبانی می‌کنند و بیش از ۵ تریلیون دلار ریسک انباشته شده وام مسکن را در اختیار دارند.

در کتاب *آینده تامین مالی مسکن* مارتین بیلی و همکارانش به بحث در مورد مسائل و گزینه‌هایی می‌پردازند که سیاست‌گذاران در ارزیابی مجدد نقش دولت در بازار وام مسکن مسکونی ایالات متحده با آن مواجه هستند. در حالی که دیدگاه‌های تحلیلی متنوعی از جمله مشارکتی از آلن گرینسپن، رئیس سابق فدرال رزرو ارائه می‌شود، همه مشارکت‌کنندگان موافق هستند که حمایت دولت از تامین مالی مسکن در گذشته نزدیک بسیار گسترده و عمیق بوده است، اما برای حفظ ثبات بازار تامین مالی مسکن، وجود یک نقش ضروری است. دولت اوباما کاهش نقش فانی و فردی را توصیه کرده و در عین حال جایگزینی آن‌ها را با یک رویکرد بازار خصوصی پیشنهاد کرده است، اما همچنان از وام‌گیرندگان شایسته حمایت فدرال می‌کند. اما کنگره با چه چیزی موافقت خواهد کرد؟ و با چه سرعتی در هر ابتکاری حرکت خواهد کرد؟

موضوعات خاص عبارتند از:

• معرفی یک سیستم جدید برای کاهش انگیزه‌هایی که ریسک‌پذیری بیش از حد را تشویق می‌کنند.

• خروج تدریجی فانی و فردی از سیستم تامین مالی مسکن.

• رویکردهای جدید برای تنظیم اوراق بهادارسازی وام مسکن، با ثبات مالی به عنوان یک هدف اصلی.

• استفاده از ضمانت‌های تحت حمایت دولت از طریق ساختارهای نهادی که برای محدود کردن مخاطرات اخلاقی طراحی شده‌اند.

Fannie Mae and Freddie Mac, government-sponsored enterprises that played a prominent role in the financial crisis of 2008, and the federal government have come to a crossroads. The government must make key decisions about their structure, and indeed, their very existence.

The government has played an important role in the American housing market since the early 1930s, when the Great Depression ushered in housing programs to promote a stable society. The government’s role expanded further during the recent housing and financial crisis—Fannie Mae and Freddie Mac now dominate the American housing market, backing more than 62 percent of new mortgages and holding more than $5 trillion in accumulated mortgage risk.

In The Future of Housing Finance Martin Baily and his associates discuss the issues and options that policymakers face as they reassess the government’s role in the U.S. residential mortgage market. While presenting diverse analytical perspectives, including a contribution from former chairman of the Federal Reserve Alan Greenspan, all contributors agree that the government’s support for mortgage financing in the recent past was too broad and deep but some role is necessary to maintain the stability of the housing finance market. The Obama administration has recommended reducing the role of Fannie and Freddie while replacing them with a private market approach, but continuing federal support for worthy borrowers. But what will Congress agree to? And how fast will it move on any initiative?

Specific topics include:

• Introduction of a new system to reduce incentives that encourage excessive risk taking.

• Gradual withdrawal of Fannie and Freddie from the housing finance system.

• New approaches to regulating mortgage securitization, with financial stability as a primary goal.

• Use of government-backed guarantees through institutional structures designed to limit moral hazard.