سیاست‌های احتیاط کلان : راهی نو به سوی ثبات مالی؟ ۲۰۱۱
Macroprudential Regulatory Policies: The New Road To Financial Stability? 2011

این کتاب مجموعه‌ای از مقالات ارائه شده در کنفرانسی است که در سپتامبر 2010 در بانک فدرال رزرو شیکاگو برگزار شد و به بررسی نقش مقررات احتیاطی کلان در صنعت مالی می‌پردازد. با توجه به تجربه‌ی تکان‌دهنده‌ی سال‌های اخیر، بسیاری بر این باورند که ابزارهای سنتی‌تر نظارتی خُرد برای ایجاد یک سیستم مالی ایمن و باثبات کافی نیستند. الگوی احتیاطی خُرد بر این فرض استوار است که با اطمینان از ایمن بودن تک‌تک نهادهای مالی، می‌توان کل سیستم مالی را ایمن ساخت. این رویکرد، ارتباطات متقابل و اثرات جانبی را نادیده می‌گیرد؛ بدین معنا که اقدامات یک نهاد مالی یا رویدادها در بازارهای مالی می‌توانند منجر به سرریزهایی شوند که شرایط کلی بازار، سایر نهادهای مالی و در نهایت کل اقتصاد را تحت تأثیر منفی قرار دهند. در عوض، استدلال می‌شود که هم به رویکردهای احتیاطی خُرد برای تنظیم نهادهای انفرادی و هم به رویکردهای احتیاطی کلان برای مدیریت ریسک‌های کلی سیستم مالی نیاز است.شرکت‌کنندگان در کنفرانس به بحث و تبادل نظر در مورد مقررات احتیاطی کلان و موضوعات مرتبط پرداختند، از جمله: انگیزه‌های نظری برای مقررات احتیاطی کلان چیست؟ چگونه با سایر سیاست‌های نظارتی و اقتصاد کلان، به ویژه سیاست‌های پولی، تعامل خواهد داشت؟ ابزارهای خاص احتیاطی کلان چه خواهند بود؟ چه کسی باید بر ابزارهای احتیاطی کلان کنترل داشته باشد؟ ساختار یک نهاد نظارتی احتیاطی کلان چگونه باید باشد؟ این نهاد در کجا باید مستقر شود؟ چگونه می‌توان سیاست‌های احتیاطی کلان را در سراسر مرزهای ملی ساختار داد؟ انضباط بازار چه نقشی، در صورت وجود، در حمایت از اهداف احتیاطی کلان می‌تواند ایفا کند؟

این کنفرانس با تمرکز بر مسائل مربوط به سیاست‌گذاری عمومی، شامل سخنرانی‌های اصلی توسط چهره‌های تأثیرگذار کنونی و پیشین در این حوزه بود، از جمله: پل ولکر، رئیس هیئت مشاوره‌ی بهبود اقتصادی رئیس‌جمهور ایالات متحده و رئیس سابق سیستم فدرال رزرو؛ توماسو پادوا-شیوپا، رئیس گروه مالی پرومونتوری اروپا و رئیس سابق کمیته‌ی بازل در مورد نظارت بانکی؛ خایمه کاروانا، مدیر کل بانک تسویه‌ی بین‌المللی و رئیس سابق کمیته‌ی بازل در مورد نظارت بانکی؛ و چارلز تیلور، مدیر پروژه‌ی اصلاحات مالی صندوق خیریه‌ی پیو و مدیر اجرایی سابق گروه سی.

This book is a collection of papers presented in the conference held at the Federal Reserve Bank of Chicago in September 2010, that examines the role of macroprudential regulation in the financial industry. Shocked by the experience of the last few years, many argue that the more traditional microprudential regulatory tools are inadequate to create a safe and stable financial system. The microprudential paradigm relies on the presumption that the financial system as a whole can be made safe by ensuring individual financial institutions are made safe. This ignores interconnections and externalities, whereby the actions of one financial institution or events in financial markets can lead to spillover effects that adversely affect general market conditions, other financial institutions, and ultimately the economy as a whole. Instead, it is argued, there is a need for both microprudential approaches to regulate individual institutions and macroprudential approaches to manage the overall financial system risks.Conference participants discussed macroprudential regulation and related issues, including: What are the theoretical motivations for macroprudential regulation? How would it interact with other regulatory and macroeconomic policies, especially monetary policy? What would be the specific macroprudential tools? Who should have control over the macroprudential tools? How should a macroprudential regulator be structured? Where should it be housed? How can macroprudential policies be structured across national borders? What role, if any, can market discipline play in supporting macroprudential objectives?Concentrating on public policy issues, the conference featured keynote addresses by influential past and present public policy figures including: Paul Volcker, Chairman of the US President’s Economic Recovery Advisory Board and former Chairman of the Federal Reserve System; Tommaso Padoa-Schioppa, Chairman, Promontory Financial Group Europe and Former Chairman of the Basel Committee on Banking Supervision; Jaime Caruana, General Manager of the Bank for International Settlements and Former Chairman of the Basel Committee on Banking Supervision; and Charles Taylor, Director of the Pew Charitable Trust Financial Reform Project and Former Executive Director of the Group of Thirty.