ارزش‌گذاری: رویکرد بازار ۲۰۱۴
Valuation: The Market Approach 2014

روش بازار، ارزشیابی یک شرکت را بر اساس قیمت‌گذاری شرکت‌های مشابه در بورس اوراق بهادار یا از طریق معاملات شرکت‌ها تعیین می‌کند. در این روش، از شاخص‌های مرتبط با قیمت، مانند نسبت قیمت به درآمد، فروش و ارزش دفتری استفاده می‌شود. با این حال، مشکلی همیشگی وجود دارد و آن این است که ضرایب ارزشیابی و روش‌های ارزشیابی مختلف، خروجی‌های متناقضی را به تحلیلگر ارائه می‌دهند. راه حل این مسئله تاکنون این بوده است که ادعا شود روش بازار بیشتر هنر است تا علم، و در نتیجه به تحلیلگر این آزادی را می‌دهد که ضرایب را بنا به صلاحدید خود تغییر دهد تا به یک ارزش یا محدوده یکنواخت برسد.

کتاب *ارزشیابی: روش بازار* به این مشکل پایان می‌دهد و به خواننده درکی منطقی و علمی، همراه با ابزارهای لازم برای انجام یک ارزشیابی صحیح به روش بازار، یا در صورت بررسی چنین ارزشیابی‌هایی، ابزارهایی برای به چالش کشیدن کارشناسان ارشد مبتنی بر هنر، ارائه می‌کند.

این کتاب با بررسی عمیق مبانی شروع می‌شود و سپس در یک مثال عملی دقیق به کار گرفته می‌شود. گام به گام، تخصص خواننده به سوی درک و اجرای کامل روش بازار، نه تنها به صورت مستقل بلکه در ارتباط با روش DCF (جریان نقدی تنزیل‌شده) نیز ساخته می‌شود.

این کتاب برای متخصصان مجرب هدف‌گذاری شده است، اما برای دانشجویان نیز که دانش آکادمیک خود را در دنیای واقعی ارزشیابی و ادغام و تملیک (M&A) به کار می‌گیرند، بسیار ارزشمند خواهد بود.

درباره نویسنده:

سِت بێرنستروم، مدیر بخش ارزشیابی PwC است. او ۱۵ سال تجربه به عنوان کارشناس ارزشیابی با تمرکز ویژه بر سهام خصوصی دارد و در پروژه‌های طولانی‌مدت ارزشیابی برای برخی از شرکت‌های پیشرو سهام خصوصی نوردیک فعالیت داشته است. علاوه بر این، او خدمات پشتیبانی و مشاوره مرتبط با ارزشیابی را به شرکت‌های بزرگ و متوسط نوردیک و شرکت‌های جهانی (مستقر در نوردیک) ارائه می‌دهد. او علاوه بر کار منظم در PwC، به عنوان مدرس مدعو در زمینه ارزشیابی در موسسه فناوری سلطنتی KTH در استکهلم نیز فعالیت می‌کند. او اغلب در دانشگاه‌ها، بانک‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌ها و سازمان‌های پیشرو نوردیک، سخنرانی و سمینار در زمینه ارزشیابی برگزار می‌کند. او دارای مدرک کارشناسی ارشد در مدیریت بازرگانی و اقتصاد از دانشکده بازرگانی دانشگاه استکهلم است.

The market approach aims to establish the value of a company based on how similar firms are priced on the stock exchange or through company transactions. Using the market approach, price-related indicators such as price to earnings, sales and book values are utilised. An ever-present problem however, is that different valuation multiples and valuation methodologies tend to provide the analyst with contradictory outputs. The solution to this problem so far has been to claim that the market approach is more art than science, thus providing the analyst with the freedom to alter the multiples at their own discretion to reach a uniform value or range.

Valuation: The Market Approach puts an end to this problem, providing the reader with a rational scientific-based understanding and the necessary tools to perform a sound market approach valuation, or if reviewing such valuations, provide the tools to challenge the work of the arts-based senior experts.

The book begins with an in-depth review of the basics; which is then applied in a detailed worked example. Step-by-step, the reader’s expertise is built towards a complete understanding and implementation of the market approach, not only on a standalone basis but also in relation to the DCF methodology.

The book is aimed at the seasoned professional, but will also be invaluable to students as they apply their academic knowledge to the real world of valuation and M&A.

About the author:

SETH BERNSTROM is a Director at the Valuations practice of PwC. He has 15 years of experience as a valuation expert with a special focus on private equity, with long-running engagements in Valuation for some of the leading Nordic private equity houses. Additionally, he provides valuation support and valuation-related advisory services to large and medium-sized Nordic and (Nordic-based) global companies. In addition to his regular work at PwC, he also acts as Visiting Lecturer on valuation at KTH Royal Institute of Technology in Stockholm. Furthermore, he often gives lectures and seminars on valuation at other leading Nordic universities, investment banks, companies, and organizations. He holds a Master of Science in Business Administration and Economics from the Stockholm University School of Business.