کانال‌های انتقال شوک‌های مالی به بازارهای سهام، اوراق قرضه و اوراق بهادار با پشتوانه دارایی: یک مدل تجربی ۲۰۱۵
Transmission Channels of Financial Shocks to Stock, Bond, and Asset-Backed Markets: An Empirical Model 2015

مدت‌هاست که محققان، سیاست‌گذاران و مفسران درباره الگوهایی بحث می‌کنند که از طریق آنها تکانه‌های نامطلوب در چند بازار می‌تواند به سرعت به طیف وسیعی از بازارهای مالی به ظاهر ناپیوسته سرایت کرده و باعث زیان‌ها و آشفتگی‌های گسترده شود.

این کتاب با استفاده از روش‌های اقتصادسنجی خطی و غیرخطی مدرن، چگونگی انتقال تکانه‌ها به بازده اوراق بهادار با درآمد ثابت پرریسک، مانند اوراق بهادار با پشتوانه دارایی درجه پایین یا اوراق قرضه دولتی با رتبه اعتباری پایین، به بازده در سایر بازارها را بررسی می‌کند. این بازارها شامل بازارهای سهام و اوراق قرضه شرکتی و همچنین اوراق بهادار با درآمد ثابت نسبتاً بدون ریسک، مانند اوراق بهادار با پشتوانه دارایی با رتبه بالا و اوراق قرضه دولتی از کشورهای اصلی منطقه یورو است.

نویسندگان نتایج حاصل از مدل‌های خطی و غیرخطی را تجزیه و تحلیل و مقایسه می‌کنند تا چهار کانال متمایز سرایت را که مشخصه بازارهای مالی ایالات متحده و اروپا است، شناسایی و ارزیابی کنند. این کانال‌ها شامل اطلاعات همبسته، صرف ریسک، فرار به نقدینگی و فرار به کیفیت است.

نتایج این مطالعه از این نظریه پشتیبانی می‌کند که سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران باید توجه ویژه‌ای به نقدینگی و اشتراکات در برداشت‌ها از احتمالات نکول، به عنوان کانال‌هایی که تکانه‌های مالی از طریق آن‌ها منتشر می‌شوند، داشته باشند.

Researchers, policymakers and commentators have long debated the patterns through which adverse shocks in a few markets may quickly spread to a range of apparently disconnected financial markets causing widespread losses and turmoil. This book uses modern linear and non-linear econometric methods to characterize how shocks to the yield of risky fixed income securities, such as sub-prime asset-backed or low-credit rating sovereign bonds, are transmitted to the yields in other markets. These include equity and corporate bond markets as well as relatively risk-free fixed income securities, such as highly rated asset-backed securities and sovereign bonds from core Eurozone countries. The authors analyse and compare the results from linear and non-linear models to identify and assess four distinct contagion channels characterizing both US and European financial markets. These include the correlated information, risk premium, flight-to-liquidity, and flight-to quality channels. The results of this study support the theory that both investors and policy-makers ought to pay special attention to liquidity and commonalities in the perceptions of the probabilities of default, as channels through which financial shocks propagate.