دام هم‌افزایی ۲۰۱۰
The Synergy Trap 2010

مارک ال. سیروئر با تکیه بر تحقیقات پیشگامانه‌ی خود که برای اولین بار در Business Week به آن اشاره شد، توضیح می‌دهد که چگونه شرکت‌ها اغلب بهای زیادی می‌پردازند—و به‌طور قابل پیش‌بینی هرگز به وعده‌های افزایش عملکرد و رقابت‌پذیری دست نمی‌یابند—در تلاش خود برای تملیک شرکت‌های دیگر. سیروئر با ارائه شواهد گسترده، این تصور رایج را که حق‌الزحمه تملیک نشان‌دهنده ارزش بالقوه است، از بین می‌برد. او اولین تعریف رسمی و کاربردی را برای هم‌افزایی ارائه می‌دهد—افزایش‌های مشخص در عملکرد فراتر از آن‌چه از قبل برای شرکت‌ها انتظار می‌رود به‌طور مستقل به دست آورند. تحلیل واقع‌بینانه و ملموس سیروئر از اصول اساسی پشت عملکرد تملیک، به شدت از میان خرافات موجود در مورد تملیک‌های ناموفق، مانند عدم “تناسب استراتژیک” یا مشکلات فرهنگ سازمانی، می‌گذرد و به مدیران ابزارهایی می‌دهد تا از ضررهای قابل پیش‌بینی در تصمیمات تملیک جلوگیری کنند.

سیروئر با استفاده از چندین نمونه‌ی دقیق از تملیک‌های بزرگ اخیر و از طریق تلفیق و گسترش ماهرانه‌ی تکنیک‌های مالی و استراتژی کسب‌وکار، موارد زیر را آشکار می‌کند:

– قمار تجاری منحصربه‌فردی که تملیک‌ها نشان می‌دهند
– چالش‌های مدیریتی که از قبل در قیمت‌های فعلی سهام گنجانده شده‌اند
– شرایط رقابتی که باید برآورده شوند و سنگ بناهای سازمانی که باید برای هرگونه احتمال هم‌افزایی در جای خود قرار گیرند
– بهبودهای مورد نیاز دقیق عملکرد (RPI) که به‌طور ضمنی در حق‌الزحمه‌های تملیک گنجانده شده‌اند و دلایلی که چرا این RPIها معمولاً از دستاوردهای عملکرد واقعی پیشی می‌گیرند
– فریبندگی و خطر مدل‌های ارزیابی پیچیده که اغلب توسط مشاوران استفاده می‌شوند

دام هم‌افزایی اولین افشاگری از این نوع است که ثابت می‌کند تمایل مدیران به تسلیم شدن در برابر فلسفه‌ی “بالا بردن شرط” در تملیک‌ها اغلب به پایان‌های فاجعه‌باری برای سهامدارانشان منجر می‌شود. سیروئر نشان می‌دهد که شرکت‌ها باید قبل از تصمیم‌گیری برای ورود به بازی تملیک، به‌دقت برنامه‌ریزی کنند—و عدم قطعیت‌های بزرگ را در نظر بگیرند. تا به امروز، کار سیروئر جامع‌ترین و دقیق‌ترین، در عین حال عملی‌ترین، تحلیل از عوامل محرک عملکرد تملیک است. این کتاب قطعی به مطالعه‌ی اجباری برای مدیران، اعضای هیئت‌مدیره شرکت‌ها، مشاوران، سرمایه‌گذاران، بانکداران و دانشگاهیان درگیر در عرصه‌ی ادغام و تملیک تبدیل خواهد شد.

Building on his groundbreaking research first cited in Business Week, Mark L. Sirower explains how companies often pay too much—and predictably never realize the promises of increased performance and competitiveness—in their quest to acquire other companies. Armed with extensive evidence, Sirower destroys the popular notion that the acquisition premium represents potential value. He provides the first formal and functional definition for synergy — the specific increases in performance beyond those already expected for companies to achieve independently. Sirower’s refreshing nuts-and-bolts analysis of the fundamentals behind acquisition performance cuts sharply through the existing folklore surrounding failed acquisitions, such as lack of “strategic fit” or corporate culture problems, and gives managers the tools to avoid predictable losses in acquisition decisions.

Using several detailed examples of recent major acquisitions and through his masterful integration and extension of techniques from finance and business strategy, Sirower reveals:

-The unique business gamble that acquisitions represent
-The managerial challenges already embedded in current stock prices
-The competitive conditions that must be met and the organizational cornerstones that must be in place for any possibility of synergy
-The precise Required Performance Improvements (RPIs) implicitly embedded in acquisition premiums and the reasons why these RPIs normally dwarf realistic performance gains
-The seductiveness and danger of sophisticated valuation models so often used by advisers

The Synergy Trap is the first exposé of its kind to prove that the tendency of managers to succumb to the “up the ante” philosophy in acquisitions often leads to disastrous ends for their shareholders. Sirower shows that companies must meticulously plan—and account for huge uncertainties—before deciding to enter the acquisition game. To date, Sirower’s work is the most comprehensive and rigorous, yet practical, analysis of the drivers of acquisition performance. This definitive book will become required reading for managers, corporate directors, consultants, investors, bankers, and academics involved in the mergers and acquisitions arena.