سیر غیرتصادفی در وال استریت ۲۰۱۱
A Non-Random Walk Down Wall Street 2011

بیش از نیم قرن است که کارشناسان مالی، حرکات بازارها را همچون یک «گام تصادفی» در نظر گرفته‌اند – سرگردانی‌های غیرقابل پیش‌بینی شبیه به گام‌های نامطمئن یک فرد مست – و این فرضیه به سنگ بنای اقتصاد مالی مدرن و بسیاری از استراتژی‌های سرمایه‌گذاری تبدیل شده است. در اینجا، اندرو دبلیو. لو و ا. کریگ مک‌کینلی، فرضیه گام تصادفی را مورد آزمایش قرار می‌دهند. لو و مک‌کینلی در این مجلد، که مقالات مهم خود را به شکلی ظریف در آن ادغام کرده‌اند، دریافتند که بازارها کاملاً تصادفی نیستند و اجزای قابل پیش‌بینی در بازدهی‌های اخیر سهام و اوراق قرضه وجود دارد. کتاب آن‌ها گزارشی جامع از تکنیک‌های تشخیص قابلیت پیش‌بینی و ارزیابی اهمیت آماری و اقتصادی آن‌ها ارائه می‌دهد و نگاهی اجمالی و وسوسه‌انگیز به فناوری‌های مالی آینده می‌اندازد.

مقالات، مسیر هیجان‌انگیز تحقیقات لو و مک‌کینلی در مورد قابلیت پیش‌بینی قیمت سهام را از کارهای اولیه‌شان در رد گام‌های تصادفی در بازده‌های کوتاه‌مدت تا تحلیل حافظه بلندمدت در قیمت‌های بازار سهام، دنبال می‌کنند. نکته برجسته خاص، بررسی مشهور آن‌ها در مورد دام‌های «سوگیری‌های تجسس داده» است که از استفاده گسترده از پایگاه‌های داده تاریخی یکسان برای کشف ناهنجاری‌ها و توسعه استراتژی‌های سرمایه‌گذاری به ظاهر سودآور ناشی شده است. این کتاب، محققان را به بازنگری در فرضیه گام تصادفی دعوت می‌کند و با مستندسازی دقیق وجود اجزای قابل پیش‌بینی در بازار سهام، متخصصان سرمایه‌گذاری را نیز به سمت بازدهی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت برتر از طریق مدیریت فعال سرمایه‌گذاری منضبط سوق می‌دهد.

For over half a century, financial experts have regarded the movements of markets as a random walk–unpredictable meanderings akin to a drunkard’s unsteady gait–and this hypothesis has become a cornerstone of modern financial economics and many investment strategies. Here Andrew W. Lo and A. Craig MacKinlay put the Random Walk Hypothesis to the test. In this volume, which elegantly integrates their most important articles, Lo and MacKinlay find that markets are not completely random after all, and that predictable components do exist in recent stock and bond returns. Their book provides a state-of-the-art account of the techniques for detecting predictabilities and evaluating their statistical and economic significance, and offers a tantalizing glimpse into the financial technologies of the future.

The articles track the exciting course of Lo and MacKinlay’s research on the predictability of stock prices from their early work on rejecting random walks in short-horizon returns to their analysis of long-term memory in stock market prices. A particular highlight is their now-famous inquiry into the pitfalls of “data-snooping biases” that have arisen from the widespread use of the same historical databases for discovering anomalies and developing seemingly profitable investment strategies. This book invites scholars to reconsider the Random Walk Hypothesis, and, by carefully documenting the presence of predictable components in the stock market, also directs investment professionals toward superior long-term investment returns through disciplined active investment management.